Paridad del Poder Adquisitivo
La manera como los precios
relativos afectan el tipo de cambio se resume en la paridad del poder
adquisitivo. Esta y el principio de no arbitraje constituyen la base teórica de
la valuación en finanzas.
Según la teoría, “En los
mercados competitivos, en ausencia de costos de transporte y barreras al
comercio, los productos idénticos deben tener el mismo precio en diferentes
países en términos de una determinada moneda”.
Si este postulado fuese
cierto, sería muy fácil determinar el tipo de cambio entre dos monedas. Sería
suficiente dividir el precio de un producto en una moneda entre su precio en
otra moneda.
Según la ley del precio único,
el tipo de cambio precio/dólar es igual al precio de cualquier producto en
pesos dividido entre el precio del mismo producto en dólares. El incumplimiento
de dicha ley genera oportunidades para el arbitraje: comprar en el mercado
donde el precio es más bajo y vender en el mercado donde el precio es más alto.
Los precios de los productos
no comerciales, al no ser objeto del comercio internacional, carecen de influencia
en los tipos de cambio. Sin embargo, estos productos constituyen una proporción
creciente del PIB en todos los países.
En la práctica los mercados si
son separables y la posibilidad de arbitraje entre ellos está limitada por los
costos de transacción, que pueden ser más altos que la diferencia de precios.
Los costos de transacción incluyen: el costo de compra y venta, transporte,
aranceles e impuestos.
Por lo tanto, Los productos comerciables
idénticos deben de tener el mismo precio en diferentes países en términos de la
misma moneda, suponiendo información perfecta y gratuita, ausencia de costos de
transacción y obstáculos al comercio.
La paridad del poder
adquisitivo absoluto considera el nivel general de los precios. Según la
paridad del poder adquisitivo absoluto, el tipo de cambio entre dos monedas
debe de ser igual al consiente entre los niveles de precio en los dos países.
La paridad del poder
adquisitivo absoluta establece que el nivel de precios de todos los países debe
de ser iguales cuando se expresan en términos de la misma moneda. La principal
debilidad de la paridad del poder adquisitivo absoluto es que, para que tenga
sentido, los precios en los dos países deben medirse con la misma canasta. Esto
es posible solo en países con nivel de desarrollo, condiciones climáticas,
preferencias, tradiciones culturales y muchos otros factores equivalentes.
Se considera que los productos
no comerciables están representados por el sector de servicios y construcción.
Si los precios de los productos no comerciables suben más rápido que los
productos comerciables, se eleva el nivel general de precios, sin afectar la
competitividad internacional del país.
Una importante causa de las desviaciones
de la paridad del poder de compra absoluta son los impuestos sobre la venta y
los costos de comercialización.
Las fuentes más importantes de
los Sesgos en la mediación del nivel
promedio de precios son los siguientes:
1.- Sesgo de situación: En la
medida en que los precios relativos cambian, los consumidores ajustan la
composición de su canasta.
2.- Los precios no toman en
cuenta las mejoras en la calidad de los productos.
3.- Existen problemas con la
incorporación de productos nuevos a la canasta.
4.- En periodos de
estancamiento o recesión hay muchos descuentos y promociones.
La paridad del poder
adquisitivo relativa a las tasas de cambio. La tasa de crecimiento de los
precios se llama inflación. El tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de
las tasas de inflación entre dos países.
El tipo de cambio de la monda más
débil debe crecer a un ritmo que compense la diferencia en las tasas de inflación
en las dos monedas.
A nivel intuitivo puede ser más
fácil entender la forma simplificada de la paridad del poder adquisitivo
relativa:
Apreciación del dólar es igual
a la tasa de inflación en México menos
la tasa de inflación en EE.UU.
La fórmula simplificada puede
aplicarse solo si la tasa de inflación en los países es baja.
La versión relativa se la
paridad del poder adquisitivo puede mantenerse aun si la forma absoluta se
viola sistemáticamente.
Cuando el tipo de cambio sube,
los precios de los productos importados permanecen constantes por periodos
prolongados dado que los exportadores externos no quieren perder el mercado.
En términos generales las
desviaciones de la paridad del poder adquisitivo se pueden explicar por los
siguientes factores:
1.-Barreras al comercio y
costes de trasportes.
2.-Prácticas monopolísticas y
oligopolisticas en mercados imperfectos.
3.-Poca confiabilidad del cálculo
de la inflación en algunos países.
4.- Lo inadecuado de usar el índice
de precios al consumidor para medir la competitividad internacional de un país.
El indicador más adecuado para
medir los cambios en la competitividad relativa entre países sería un índice de
precios de bienes comerciables, elaborado con un sistema de ponderación que
refleje la participación de cada producto en el comercio exterior del país.
La paridad del poder
adquisitivo relativa representa el enfoque monetario, porque las tasas de inflación
dependen básicamente de los factores monetarios.
Cuando aumenta el ingreso
nacional, aumenta la demanda de saldos reales, lo que empuja la tasa de interés
al alza y contribuye a la reducción de tipo de cambio.
Combinando la paridad del
poder adquisitivo relativa con la paridad de la tasa de interés, establecemos
una relación entre las tasas de interés y las tasas de inflación.
La paridad de la tasa de interés
se cumple siempre en virtud del arbitraje cubierto de intereses. Sin embargo,
la paridad del poder adquisitivo se cumple solo ocasionalmente, dado que el
arbitraje en el mercado de productos es mucho menos eficiente.
1. La
paridad de las tasas de interés indica que la prima forward debe de ser igual a
la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas.
2. La
paridad del poder adquisitivo expresa que el tipo de cambio debe crecer a un
ritmo que es igual al diferencial de las tasad de inflación entre los dos países.
3. La
paridad del poder adquisitivo de las expectativas señala que la tasa de crecimiento
del tipo de cambio esperada en el futuro debe ser igual al diferencial de las
tasas de inflación entre los dos países.
4. Según
el efecto Fisher internacional, las expectativas del crecimiento de tipo de
cambio se ajustan a la diferencia entre las tasas de interés en las dos
monedas.
5. La
teoría de las expectativas racionales dice que el tipo de cambio forward debe
ser igual al tipo de cambio spot esperado en un futuro.
6. El
Fisher abierto significa que las diferencias entre las tasas de interés deben
ser iguales a las diferencias entre las tasas inflacionarias.
Bibliografía:
Kozikowski, Zbigniew (2007). Finanzas internacionales.
México: McGraw-Hill. Segunda edición. pp. 209 – 236
