Paridad del Poder Adquisitivo

La manera como los precios relativos afectan el tipo de cambio se resume en la paridad del poder adquisitivo. Esta y el principio de no arbitraje constituyen la base teórica de la valuación en finanzas.

Según la teoría, “En los mercados competitivos, en ausencia de costos de transporte y barreras al comercio, los productos idénticos deben tener el mismo precio en diferentes países en términos de una determinada moneda”.

Si este postulado fuese cierto, sería muy fácil determinar el tipo de cambio entre dos monedas. Sería suficiente dividir el precio de un producto en una moneda entre su precio en otra moneda.

Según la ley del precio único, el tipo de cambio precio/dólar es igual al precio de cualquier producto en pesos dividido entre el precio del mismo producto en dólares. El incumplimiento de dicha ley genera oportunidades para el arbitraje: comprar en el mercado donde el precio es más bajo y vender en el mercado donde el precio es más alto.

Los precios de los productos no comerciales, al no ser objeto del comercio internacional, carecen de influencia en los tipos de cambio. Sin embargo, estos productos constituyen una proporción creciente del PIB en todos los países.

En la práctica los mercados si son separables y la posibilidad de arbitraje entre ellos está limitada por los costos de transacción, que pueden ser más altos que la diferencia de precios. Los costos de transacción incluyen: el costo de compra y venta, transporte, aranceles e impuestos.

Por lo tanto, Los productos comerciables idénticos deben de tener el mismo precio en diferentes países en términos de la misma moneda, suponiendo información perfecta y gratuita, ausencia de costos de transacción y obstáculos al comercio.

La paridad del poder adquisitivo absoluto considera el nivel general de los precios. Según la paridad del poder adquisitivo absoluto, el tipo de cambio entre dos monedas debe de ser igual al consiente entre los niveles de precio en los dos países.

La paridad del poder adquisitivo absoluta establece que el nivel de precios de todos los países debe de ser iguales cuando se expresan en términos de la misma moneda. La principal debilidad de la paridad del poder adquisitivo absoluto es que, para que tenga sentido, los precios en los dos países deben medirse con la misma canasta. Esto es posible solo en países con nivel de desarrollo, condiciones climáticas, preferencias, tradiciones culturales y muchos otros factores equivalentes.

Se considera que los productos no comerciables están representados por el sector de servicios y construcción. Si los precios de los productos no comerciables suben más rápido que los productos comerciables, se eleva el nivel general de precios, sin afectar la competitividad internacional del país.

Una importante causa de las desviaciones de la paridad del poder de compra absoluta son los impuestos sobre la venta y los costos de comercialización.

Las fuentes más importantes de los Sesgos  en la mediación del nivel promedio de precios son los siguientes:

1.- Sesgo de situación: En la medida en que los precios relativos cambian, los consumidores ajustan la composición de su canasta.

2.- Los precios no toman en cuenta las mejoras en la calidad de los productos.

3.- Existen problemas con la incorporación de productos nuevos a la canasta.

4.- En periodos de estancamiento o recesión hay muchos descuentos y promociones.

La paridad del poder adquisitivo relativa a las tasas de cambio. La tasa de crecimiento de los precios se llama inflación. El tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de las tasas de inflación entre dos países.

El tipo de cambio de la monda más débil debe crecer a un ritmo que compense la diferencia en las tasas de inflación en las dos monedas.

A nivel intuitivo puede ser más fácil entender la forma simplificada de la paridad del poder adquisitivo relativa:

Apreciación del dólar es igual a la tasa de inflación en México menos  la tasa de inflación en EE.UU.

La fórmula simplificada puede aplicarse solo si la tasa de inflación en los países es baja.

La versión relativa se la paridad del poder adquisitivo puede mantenerse aun si la forma absoluta se viola sistemáticamente.

Cuando el tipo de cambio sube, los precios de los productos importados permanecen constantes por periodos prolongados dado que los exportadores externos no quieren perder el mercado.

En términos generales las desviaciones de la paridad del poder adquisitivo se pueden explicar por los siguientes factores:

1.-Barreras al comercio y costes de trasportes.

2.-Prácticas monopolísticas y oligopolisticas en mercados imperfectos.

3.-Poca confiabilidad del cálculo de la inflación en algunos países.

4.- Lo inadecuado de usar el índice de precios al consumidor para medir la competitividad internacional de un país.

El indicador más adecuado para medir los cambios en la competitividad relativa entre países sería un índice de precios de bienes comerciables, elaborado con un sistema de ponderación que refleje la participación de cada producto en el comercio exterior del país.

La paridad del poder adquisitivo relativa representa el enfoque monetario, porque las tasas de inflación dependen básicamente de los factores monetarios.

Cuando aumenta el ingreso nacional, aumenta la demanda de saldos reales, lo que empuja la tasa de interés al alza y contribuye a la reducción de tipo de cambio.

Combinando la paridad del poder adquisitivo relativa con la paridad de la tasa de interés, establecemos una relación entre las tasas de interés y las tasas de inflación.

La paridad de la tasa de interés se cumple siempre en virtud del arbitraje cubierto de intereses. Sin embargo, la paridad del poder adquisitivo se cumple solo ocasionalmente, dado que el arbitraje en el mercado de productos es mucho menos eficiente.

1.       La paridad de las tasas de interés indica que la prima forward debe de ser igual a la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas.

2.       La paridad del poder adquisitivo expresa que el tipo de cambio debe crecer a un ritmo que es igual al diferencial de las tasad de inflación entre los dos países.

3.     La paridad del poder adquisitivo de las expectativas señala que la tasa de crecimiento del tipo de cambio esperada en el futuro debe ser igual al diferencial de las tasas de inflación entre los dos  países.

4.       Según el efecto Fisher internacional, las expectativas del crecimiento de tipo de cambio se ajustan a la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas.

5.      La teoría de las expectativas racionales dice que el tipo de cambio forward debe ser igual al tipo de cambio spot esperado en un futuro.

6.   El Fisher abierto significa que las diferencias entre las tasas de interés deben ser iguales a las diferencias entre las tasas inflacionarias.

Bibliografía:

Kozikowski,  Zbigniew (2007). Finanzas internacionales. México: McGraw-Hill. Segunda edición. pp. 209 – 236